工程机械职业作为国民经济的基础性工业，与基建出资、房地产周期严密相关，呈现出明显的周期性特征。当时职业正处于“国内更新需求筑底上升、海外出口快速地增加、职业电动化转型加快”的三轮驱动新发展阶段。依据KHL数据，2024年全球工程机械商场规划达2376亿美元，职业竞赛格式高度会集，全球CR3超越30%，以卡特彼勒、小松为代表的世界龙头占有主导地位，国内头部企业凭仗技能堆集与本钱优势，全球商场占有率继续提高。

  国内：需求企稳上升，电动化敞开新生长周期。2025年1-9月发掘机内销量同比增加21.50%，内需已进入筑底复苏阶段。内需增加首要获益于三大驱动力：一是在“稳增加”方针托底布景下，基建出资坚持增加，尤其是雅下水电等特大工程建造项目开工，其超长的建造周期将继续拉动工程机械内需；二是存量设备更新周期到来叠加国家更新方针带动工程机械更新需求；三是使用场景继续拓展，高标准农田建造、小挖代人等要素推进中小发掘机向农业、市政等新范畴浸透。与此一起，电动化转型为职业注入新增加动能，2025年前三季度电动装载机浸透率已达23%，电动发掘机在工厂园区、地下工程等场景也完成打破。未来工程机械电动化有望敞开新的生长周期。

  海外：出口快速地增加，成中心驱动力，我国企业生长空间宽广。2015-2024年挖机外销数量CAGR为38%，出口增加的中心驱动力来自三方面：一是“一带一路”共建国家基础设施建造继续加码，国内企业市占率继续提高；二是国内企业产品功能、售后服务体系已具有与世界一线品牌竞赛的实力，产品知名度继续提高；三是我国制作的性价比优势在通胀环境下益发凸显。展望未来，我国企业在欧美高端商场仍具有较大浸透空间，一起工程机械电动化转型加快为我国具有先发优势的电动产品供给了新机遇，预期我国工程机械出口坚持快速地增加。

  中证全指工程机械指数（931752.CSI）出资价值剖析：中证全指工程机械指数由中证指数有限公司编制，从工程机械职业中选取成交金额排名前90%及累计总市值占比到达职业界必定水平的50只代表股票，用于反映工程机械相关上市公司的全体商场体现。该指数聚集工程机械职业龙头，市值风格偏大盘，市值在1000亿规划以上的股票权重占比超越50%；中证全指工程机械指数装备职业范畴以工程机械为主，工程机械职业的股票权重为60.94%，其间工程机械整机、工程机械器材职业股票权重分别为51.87%、9.06%；中证全指工程机械指数持仓较为会集，前十大权重股占比算计为59.7%，前十大权重股首要以各细分工程机械职业龙头公司为主；现在，工程机械指数估值处于前史较高区间，但考虑到当时是周期底部，未来跟着国内设备更新与严重基建项目开工，内需有望继续复苏，一起全球化布局不可捉摸滑润国内周期动摇、提高盈余才能，职业赢利有望高速增加，一起工程机械职业已从传统周期板块转型为具有全球化+电动化+智能化生长逻辑的高端制作范畴，估值有望重塑。在当时工业晋级与出海加快的双轮驱动下，该指数仍展现出明显的长时间装备价值。

  危险提示：商场之间的竞赛加重危险、原材料价格动摇危险、汇率动摇危险、交易争端加重危险、供应链危险、技能迭代危险。